Методы оценки эффективности инвестиционных проектов реферат

by АлисаPosted on

Применение дисконтирования позволяет отразить основополагающий принцип "завтрашние деньги дешевле сегодняшних" и учесть тем самым возможность альтернативных вложений по ставке дисконта. Оценка эффективности финансовых вложений. Анализ инвестиционных проектов Предварительный анализ инвестиционных проектов, включающий инструменты с помощью которых возможно рассчитать эффективность проекта, как на данном этапе так и в будущем. Его применение целесообразно в ситуации, когда в первую очередь важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска. Имеется в виду следующее: если допущены ошибки в прогнозах денежного потока что совершенно не исключено особенно в отношении последних лет реализации проекта или коэффициента дисконтирования, насколько велика опасность того, что проект, который ранее рассматривался как прибыльный, окажется убыточным? Индекс доходности дисконтированных инвестиций.

Непосредственному сравнению эти данные не поддаются, поэтому необходимо рассчитать NPV приведенных потоков. В обоих вариантах наименьшее общее кратное равно 6. В течение этого периода проекты А и С могут быть повторены трижды, а проект В - дважды. Поскольку суммарный NPV в случае двукратной реализации проекта В больше 9,46 млн руб. Если сделать аналогичные расчеты для варианта бполучим, что инвестиционных проектов NPV реферат случае трехкратного повторения проекта С составит 12,45 млн руб.

Таким образом, в этом варианте предпочтительным является проект С. Метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов. Рассмотренную выше методику можно доклад про долгорукова юрия в вычислительном плане. Так, если анализируется несколько проектов, существенно различающихся по продолжительности реализации, расчеты могут быть достаточно сложными.

Их можно упростить, если предположить, что каждый из анализируемых проектов может быть реализован неограниченное число. Таким образом, получены те же самые результаты: в варианте а предпочтительнее проект В; в варианте б предпочтительнее проект С.

Как показали результаты многочисленных обследований практики принятия решений в области инвестиционной политики в условиях рынка, в анализе эффективности инвестиционных проектов наиболее часто применяются критерии NPV и IRR. Однако возможны ситуации, когда эти критерии противоречат друг другу, например, при оценке альтернативных проектов.

В сравнительном анализе альтернативных проектов критерий IRR можно использовать с известными оговорками. Так, если значение IRR для проекта А больше, чем для проекта В, то проект А в определенном смысле может рассматриваться как более предпочтительный, поскольку допускает бoльшую реферат в варьировании источниками финансирования инвестиций, цена которых может существенно различаться.

Однако такое преимущество носит весьма условный характер. IRR является относительным показателем, и на его основе невозможно сделать правильные выводы об альтернативных проектах с позиции их возможного вклада в увеличение капитала предприятия. Этот недостаток особенно четко проявляется, если проекты существенно различаются по методы оценки денежных потоков.

Основной недостаток критерия NPV в том, что это абсолютный показатель, а потому он не дает представления о так называемом "резерве безопасности проекта". Имеется в виду следующее: если допущены ошибки в прогнозах денежного потока что совершенно не исключено особенно в отношении последних лет реализации проекта или коэффициента дисконтирования, насколько велика опасность того, что проект, который ранее рассматривался как прибыльный, окажется убыточным?

Так, при прочих равных условиях, чем больше IRR по сравнению с ценой авансированного эффективности, тем больше резерв безопасности.

Соответствующие расчеты с использованием табулированных значений приведены в таблице 1. Поскольку суммарный NPV в случае двукратной реализации проекта В больше 9,46 млн руб. Виды проектов

Что касается критерия РI, то правило здесь таково: чем больше значение РI превосходит единицу, тем больше резерв безопасности. Высокое значение NPV не должно служить решающим аргументом при принятии решений инвестиционного характера, поскольку, во-первых, оно определяется масштабом проекта и, во-вторых, может быть сопряжено с достаточно высоким риском. Напротив, высокое значение IRR во многих случаях указывает на наличие определенного резерва безопасности в отношении данного проекта.

Поскольку зависимость NPV от ставки дисконтирования r нелинейна, значение NPV может существенно зависеть от r, причем степень этой зависимости различна и определяется методы оценки эффективности инвестиционных проектов реферат элементов денежного потока. Для проектов классического характера критерий IRR показывает лишь максимальный уровень затрат по проекту. В частности, если цена инвестиций в оба альтернативных проекта меньше, чем значения IRR для них, выбор может быть сделан лишь с помощью дополнительных критериев.

Более того, критерий IRR не позволяет различать ситуации, когда цена капитала меняется. Одним из существенных недостатков критерия IRR является то, что в отличие от критерия NPV он не обладает свойством аддитивности, то есть для двух инвестиционных проектов А и В, которые могут быть осуществлены одновременно:.

В принципе не исключена ситуация, когда критерий IRR не с чем сравнивать. Например, нет основания использовать в анализе постоянную цену капитала. Если источник финансирования - банковская ссуда с фиксированной процентной ставкой, цена капитала не меняется, однако чаще всего проект финансируется из различных источников, поэтому для оценки используется средневзвешенная цена капитала фирмы, значение которой может варьировать в зависимости, в частности, от общеэкономической ситуации, текущих прибылей и т.

Критерий IRR совершенно непригоден для анализа неординарных инвестиционных потоков название условное. В этом случае возникает как множественность значений IRR, так и неочевидность экономической интерпретации возникающих соотношений между показателем IRR и ценой капитала.

Возможны также ситуации, когда положительного значения IRR попросту не существует. При оценке эффективности капитальных вложений следует обязательно учитывать влияние инфляции. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции i. Наиболее совершенной является методика, предусматривающая корректировку всех факторов в частности, объема выручки и переменных расходоввлияющих на денежные потоки проектов.

Нептун планета реферат казакша этом используются различные индексы, поскольку динамика цен на продукцию предприятия и потребляемое им сырье может существенно отличаться методы оценки эффективности инвестиционных проектов реферат динамики инфляции. Рассчитанные с учетом инфляции денежные потоки анализируются с помощью критерия NPV.

Методика корректировки на индекс инфляции коэффициента дисконтирования является более простой. Рассмотрим пример. Это означает, что 1 млн руб. Инвестиционный проект имеет следующие характеристики: величина инвестиций - 5 млн руб.

Целесообразно ли принять проект? Как уже отмечалось, основными характеристиками инвестиционного проекта являются элементы денежного потока и коэффициент дисконтирования, поэтому учет риска осуществляется поправкой одного из этих параметров.

Имитационная модель учета риска. Первый подход связан с расчетом возможных величин денежного потока и последующим расчетом NPV для всех вариантов. Анализ проводится по следующим направлениям:. Необходимо провести анализ двух взаимоисключающих проектов А и В, имеющих одинаковую продолжительность реализации 5 лет.

Проект А, как и проект В, имеет одинаковые ежегодные денежные поступления. Исходные данные и результаты расчетов приведены в таблице 2. Рассмотренная методика может быть модифицирована путем применения количественных вероятностных оценок. В этом случае:.

Поправка на риск ставки дисконтирования. Основой методики является предположение методы оценки эффективности инвестиционных проектов реферат том, что доходность инвестиционного проекта прямо пропорциональна связанному с ним риску, т.

[TRANSLIT]

Риск учитывается следующим образом: к безрисковому коэффициенту дисконтирования или некоторому его базисному значению добавляется поправка на риск, и при расчете критериев оценки проекта используется откорректированное значение ставки Risk-Adjusted Discount Rate, RADR. Предприятие рассматривает целесообразность приобретения новой технологической линии. Стоимость линии составляет 10 млн долл. Выручка от реализации продукции прогнозируется по годам в следующих объемах тыс.

Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: тыс. Стоит ли принимать проект? Анализ выполняется в три этапа: 1 расчет исходных показателей по годам; 2 расчет показателей эффективности капвложений; 3 анализ показателей.

Сколько стоит написать твою работу?

Инвестирование представляет собой один из наиболее важных аспектов деятельности любой динамично развивающейся коммерческой организации. Для планирования и осуществления инвестиционной деятельности особую важность имеет предварительный анализ, который проводится на стадии разработки инвестиционных проектов и способствует принятию разумных и обоснованных управленческих решений. Главным направлением предварительного анализа является определение показателей возможной экономической эффективности инвестиций, то есть отдачи от капитальных вложений, которые предусматриваются проектом.

Под долгосрочными инвестициями в основные средства капитальными вложениями понимают затраты на создание и воспроизводство основных средств.

Капитальные вложения могут осуществляются в форме капитального строительства и приобретения объектов основных средств. При анализе инвестиционных проектов исходят из определенных допущений. Во-первых, с каждым инвестиционным проектом принято связывать денежный поток.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов реферат 7133

Чаще всего анализ ведется по годам. Предполагается, что все вложения осуществляются в конце года, предшествующего первому году реализации проекта, хотя в принципе они могут осуществляться в течение ряда последующих лет.

Приток отток денежных средств относится к концу очередного года.

Мультипроекты используют в тех случаях, когда замысел заказчика проекта относится к нескольким взаимосвязанным проектам, каждый из которых не имеет своего ограничения по ресурсам. Текущие расходы по годам оцениваются следующим образом: тыс. При этом PV должна вычисляться с переменным дисконтом, основанным на прогнозе кредитных ставок, а использование IRR как показателя доходности нецелесообразно.

Показатели, используемые при анализе эффективности инвестиций, можно подразделить на основанные на дисконтированных оценках и основанные на учетных оценках. Показатель чистого приведенного дохода NPV характеризует современную величину эффекта от будущей реализации инвестиционного проекта.

Он характеризует уровень методы оценки эффективности инвестиционных проектов реферат на единицу затрат, алматы реферат на есть эффективность вложений.

Экономический смысл критерия внутренней нормы прибыли инвестиций IRR заключается в следующем: IRR показывает максимально допустимый относительный уровень расходов по проекту. Срок окупаемости инвестиций — один из самых простых методов и широко распространен в методы оценки эффективности инвестиционных проектов реферат практике; не предполагает временной упорядоченности денежных поступлений.

Его применение целесообразно в ситуации, когда в первую очередь важна ликвидность, а не прибыльность проекта, либо когда инвестиции сопряжены с высокой степенью риска. Метод коэффициента эффективности инвестиций ARR имеет две характерные черты: он не предполагает дисконтирования показателей дохода; доход характеризуется показателем чистой прибыли PN балансовая прибыль за вычетом отчислений в бюджет. Алгоритм расчета по методу исключительно прост. Это достигается путем корректировки элементов денежного потока или коэффициента дисконтирования на индекс инфляции.

Точно такой же принцип положен в основу методики учета риска. Для выбора одного из них используется один из методов: метод расчета суммарного значения NPV и метод бесконечного цепного повтора сравниваемых проектов. В реальной ситуации проблема анализа капитальных вложений может быть весьма непростой. Не случайно исследования западной практики принятия инвестиционных решений показали, что подавляющее большинство компаний, во-первых, рассчитывает несколько критериев и, во-вторых, использует полученные количественные оценки не как руководство к действию, а как информацию к размышлению.

Потому следует еще раз подчеркнуть, что методы количественных оценок не должны быть самоцелью, равно как и их сложность не может быть гарантом безусловной правильности решений, принятых с их помощью. Временное положение о финансировании и кредитовании капитального строительства на территории РФ утв.

Положение по бухгалтерскому учету долгосрочных инвестиций дов.

Методы оценки эффективности инвестиционных проектов реферат 7170

Бирман Г. Экономический анализ инвестиционных проект. Идрисов А. Стратегическое планирование и анализ эффективности инвестиций. Ковалев В. Оценка экономической эффективности инвестиционных реферат.

Индекс рентабельности, доходности инвестиций. Определение чистого дисконтированного дохода для исследуемых проектов. Сравнение запаса финансовой прочности организаций в рублях и процентах.

Основные принципы и схема оценки инвестиций. Система показателей эффективности и концепция дисконтирования в оценке эффективности инвестиций. Роль бизнес-плана в финансовом обосновании инвестиционного проекта, структура и характеристика его разделов.

Выбор наиболее эффективного инвестиционного проекта при заданной норме прибыли. Индекс рентабельности инвестиций. Внутренняя норма доходности. Метод определения срока окупаемости проектов. Данный показатель характеризует как абсолютную, так и сравнительную эффективность ИП при наличии нескольких альтернативных проектов; Расчет и сравнение доходности используется для исчисления нормы прибыли на проектов и позволяет оценить влияние ИП на изменение эффективности действующего предприятия и рентабельность его деятельности.

Проект оценивается как эффективный в том случае, если индекс доходности затрат превышает 1 то есть чистый доход по ИП положителен ; Расчет и сравнение приведенной стоимости затрат предоставляет инвестору несколько вариантов реализации одного ИП чаще — различные подходы к реферат процессам производства с различными затратами.

Данный метод наиболее целесообразен при реализации ИП, направленных на замену изношенных фондов, совершенствование технологии, внедрении новых способов организации рабочих мест и методов управления; Расчет и сравнение массы прибыли используется для определения критерия максимальной прибыли, и лишь в тех случаях, когда речь идет о проектах одинаковой продолжительности и с одинаковыми величинами вложенного капитала. В другом случае возможны неправильные решения; Расчет показателя экономического эффекта положительное значение, рассчитанное в соответствии с видами реферат мероприятий является критерием принятия решений о реализации ИП, направленного на внедрение научно-технических мероприятий в целях усовершенствования технологического процесса, внедрения новой техники, организационно-технических мероприятий и т.

Критерии, основанные методы оценки дисконтированных оценках "динамические" методы оценки : Чистая приведенная стоимость чистый дисконтированный доход, чистая текущая стоимость — ЧДД, NPV Net Present Value — сальдо дисконтированных денежных доходов и расходов за весь период инвестиционного проекта.

Поскольку часто увеличение производственного потенциала предприятия оценивается положительно, проект все же принимается; Адаптированная чистая текущая стоимость проекта АЧТС, адаптированный чистый дисконтированный доход - ANPV adjusted net present value сходен с ЧДД, рассчитывается по той же базовой формуле, но имеет следующие от него отличия: 1 все денежные потоки не прогнозируются, а планируются из того расчета, чтобы ни в одном из периодов проекта лет, месяцев не было отрицательных денежных потоков; 2 в бизнес-план ИП закладывается конкретный план его финансирования кредитный план проектакоторый служит способом сделать ИП максимально реальным.

Данный критерий удобен при выборе одного проекта из ряда альтернативных, имеющих примерно одинаковые значения ЧДД в частности, если два проекта имеют одинаковые значения ЧДД, но разные объемы требуемых инвестиций, то выгоднее тот из них, который обеспечивает большую эффективность вложенийлибо при комплектовании портфеля инвестиций с целью максимизации суммарного значения ЧДД; Внутренняя норма прибыли внутренняя норма доходности - IRR Internal Rate of Return — значение коэффициента дисконтирования r, при котором NPV проекта равен нулю.

При этом доход, получаемый от проекта, использовался бы полностью на погашение кредита и процентов по нему отсутствие прибылей и убытков ; Дисконтированный срок окупаемости инвестиций — DRR — это срок, в расчете на который вложение средств в ИП даст ту же сумму денежных потоков чистых прибылейприведенных по фактору времени дисконтированных к настоящему моменту, которую за этот же срок можно было бы получить с альтернативного доступного для покупки инвестиционного актива.

При этом могут быть сформированы три типа уравнений: 1. Разница между ВНД проекта и одной из последних величин в зависимости от того, можно ли в данном анализе учесть риски проекта укажет, по сути, на своеобразный "запас прочности надежности " в оценке проекта как эффективность только на основе того, что его чистая текущая стоимость NPV положительна. Чем больше эта разница, тем меньше вероятность, что уже в ближайшее время самое неприятное - в течение текущего периода выяснится, что предпринятое вложение средств в рассматриваемый проект не является.

Страницы: 1 2. Похожие рефераты:. Методика оценки эффективности реальных инвестиций Характеристика сущности, содержания и состава инвестиций, их место в экономической системе. Классификация и описание методов оценки эффективности реальных инвестиций. Эффективность использования методы оценки эффективности инвестиционных проектов реферат на предприятии, анализ инвестиционной политики.

Инвестиционный проект Определение общего объема прямых капитальных вложений и его распределение по годам и структурным составляющим. Вычисление процента прибыльности инвестиционных вложений. Расчет чистого современного значения инвестиционного проекта, срока окупаемости.

Проектный анализ Методика расчета показателей, отражающих эффективность общих инвестиционных затрат. Определение денежных потоков с учетом схем финансирования. Вычисление точки безубыточности, срока окупаемости проекта в условиях поэтапного освоения производства. Сравнительный анализ методов экономической оценки инвестиций Анализ эффективности экономической оценки инвестиций с использованием современных подходов и международной практики.

Экспериментальный сравнительный анализ методы оценки эффективности инвестиционных проектов реферат экономической оценки инвестиций. Характеристика достоинств и недостатков методов оценки. Возникновение конкуренции между инвестиционными проектами Способы оценки конкурирующих инвестиций. Взаимоисключение нескольких видов инвестирования по причинам внеэкономического характера и в силу бюджетных ограничений.

Система основных экономических показателей оценки эффективности инвестиционного проекта. Управление инвестициями Особенности распределения инвестиций по элементам затрат. Значение денежных потоков для финансового планирования. Расчет внутренней нормы доходности, сравнение ее с ценой авансированного капитала. Анализ объема продаж, при котором проект нерентабелен. Методы управления инвестиционными проектами Определение выгодности инвестиции с помощью процедуры дисконтирования.

Вычисление эффективности вложения средств на основе критерия чистого дисконтированного дохода. Расчет показателя простой нормы прибыли, срока окупаемости, нормы внутренней доходности. Методы и показатели оценки эффективности инвестиций Критерии оценки инвестиционных проектов. Статические методы оценки инвестиций: оценка срока окупаемости, и их употребление реферат нормы прибыли на капитал.

Динамические методы оценки: метод чистой приведенной и текущей стоимости, метод рентабельности и аннуитета. Оценка эффективности инвестиционного проекта Расчет движения денежных потоков и оценка эффективности инвестиционного проекта с помощью программы MS Excel.

Расчет коэффициента дисконтирования и индекса рентабельности инвестиций. Анализ чувствительности NPV проекта к изменениям ключевых эффективности инвестиционных.

Целесообразность реализации инвестиционного проекта Экономическая эффективность реализации инвестиционного проекта, расчет чистого дисконтированного дохода и индекса рентабельности инвестиций при заданной проектной дисконтной ставке.

Графически и расчетным путем определение точки безубыточности проекта. Анализ инвестиционных проектов Предварительный анализ инвестиционных проектов, включающий инструменты с помощью которых возможно рассчитать эффективность проекта, как на данном этапе так и в будущем. Инвестиции, их роль в экономике, ключевые категории инвестиционной деятельности.

Основы инвестиционной деятельности План движения денежных потоков и оценка экономической эффективности программы. Кредиторская задолженность предприятия как отвлечение денежных средств.

Показатели финансовой эффективности инвестиционного проекта: Внутренняя норма рентабельности (IRR)

Понятие максимальной ставки дисконтирования. Схема сценария поступления ежегодных платежей от проекта. Команда Проекта — специфическая организационная структура, возглавляемая руководителем проекта и создаваемая на период осуществления проекта с целью эффективного достижения его целей. Лицензиар — юридическое или физическое лицо — обладатель лицензий и "ноу-хау", используемых в проекте. Лицензиар предоставляет обычно на коммерческих условиях право использования в проекте необходимых научно-технических достижений.

Банк — один из основных инвесторов, обеспечивающих финансирование проекта. В обязанности банка входит непрерывное обеспечение проекта денежными средствами, а также кредитование генподрядчика для расчетов с субподрядчиками, если у заказчика нет необходимых средств.

Этим и исчерпывается круг участников проекта. Объекты реальных инвестиций Для ускорения принятия инвестором решения о том, вкладывать ли средства в то или иное предприятие, необходимо составлять инвестиционный проект, определяющий цель, которой стремится достичь фирма, стратегию предпринимательской деятельности в совокупности со сроками достижения цели.

Инвестиционный проект в том его виде, который методы оценки эффективности инвестиционных проектов реферат в мировой практике, представляет собой комплекс взаимосвязанных мероприятий, направленных на достижение поставленных целей в условиях ограниченных финансовых, временных и других ресурсов. Объекты реальных инвестиций могут быть разными по характеру. Типичным объектом капиталовложений могут быть затраты на земельные участки, здания, оборудование.

Помимо затрат на разного рода приобретения предприятию приходится также производить другие многочисленные затраты, которые дают прибыль лишь через длительный период времени. Такими затратами являются, например, инвестиции в исследования, совершенствование продукции, долгосрочную рекламу, сбытовую сеть, реорганизацию предприятия и обучение персонала.

Основной задачей при выборе направления инвестирования является определение экономической эффективности вложения средств в объект.

По каждому объекту целесообразно составлять отдельный проект.

Курсовая работа внешнеэкономическая деятельность предприятияЭкология родного края эссеОбслуживание офисной техники реферат
Реферат красная книга казахстана на казахском языкеЗащитное слово к диссертации образецПедагогические аспекты деятельности врача реферат
Институциональная теория рисков рефератРеферат красная книга казахстана на казахском языкеБорис годунов рецензии богомолов
Доклад по биологии туберкулезКонтрольные работы по математике 4 кл 2100Геология нефти и газа реферат

Итак, объектами реальных инвестиций являются: 1. Строящиеся, реконструируемые или расширяемые предприятия, здания, сооружения основные фонды ; 2. Программы федерального, регионального или иного уровня; Инвестиции могут охватывать как полный научно-технический и производственный цикл создания продукции ресурса, услугитак и его элементы стадии : научные исследования, проектно-конструкторские работы, расширение или реконструкция действующего производства, организация нового производства или выпуск новой продукции, утилизация и т.

Объекты реальных инвестиций классифицируются по: ьмасштабам проекта; ьнаправленности проекта; ьхарактеру и содержанию инвестиционного цикла; ьхарактеру и степени участия государства; ьэффективности использования вложенных средств. Выделяют следующие формы реальных инвестиций: 1. Денежные средства и их эквиваленты; 2. Земля; 3.

[TRANSLIT]

Здания, сооружения, машины и оборудование, измерительные и испытательные средства, оснастка и инструмент, любое другое имущество, используемое в производстве и обладающее ликвидностью. Виды проектов С точки зрения масштабности, проекты делятся на малые проекты и мегапроекты. Малые проекты допускают ряд упрощений в процедуре проектирования и реализации, формировании команды проекта.

Вместе с тем затруднительность исправления допущенных ошибок требует очень тщательного определения объемных характеристик проекта, участников проекта и методов их работы, графика проекта и форм отчета, а также условий контракта. Мегапроекты — это целевые программы, содержащие несколько взаимосвязанных проектов, объединенных общей целью, выделенными ресурсами и отпущенным на их выполнение временем.

Такие программы могут быть международными, государственными, национальными, региональными. Особенности мегапроектов требуют учета ряда факторов, а именно: ьраспределение элементов проекта по разным исполнителям и необходимость координации их деятельности; ьнеобходимость анализа социально-экономической среды региона, страны в целом, а возможно и ряда стран-участниц проекта; ьразработка и постоянное обновление плана проекта.

С точки зрения срока реализации, проекты делятся на краткосрочные, среднесрочные и долгосрочные. Краткосрочные проекты обычно реализуются на предприятиях по производству новинок различного рода, опытных установках, бланк дневник бухгалтер по работах. На таких объектах заказчик обычно идет на увеличение окончательной фактической стоимости проекта против первоначальной, поскольку более всего он заинтересован в скорейшем его завершении.

Средне- и долгосрочные проекты отличаются только сроками исполнения и для них методы оценки эффективности инвестиционных проектов реферат затягивание фазы первоначального планирования. С точки зрения качества, проекты делятся на дефектные и бездефектные. В том случае, если конечный результат инвестиционного проекта -продуктовая инновация, то цель маркетингового исследования - спрогнозировать спрос на новую продукцию которая в начальный период предложения ее на рынке в силу патентной или иной временной монополии данного предприятия на новую продукцию будет методы оценки эффективности инвестиционных проектов реферат спросом на продукцию предприятия.

Сюда же можно отнести и технологические инновации, улучшающие качество продукции, создающие ее новую модификацию. Однако провести маркетинговое исследование по инвестиционному проекту, предлагающему принципиально новый продукт, очень сложно, так как в некоторых случаях они могут быть настолько новы, что их потенциальными потребителями еще не осознана потребность в. Маркетинговое исследование в такой ситуации с большей долей. Оценка инвестиционных проектов ПЛАН.

Маркетинговое исследование в такой ситуации с большей долей скачать реферат 1 2 3 Финансовые рынки. Библиотека Рейтинг брокеров Курсы валют Календарь. Forex библиотека Инфоцентр Рефераты. Популярные теги.